강한 현실과 약한 기대가 엇갈리는 게임에서 알루미나의 탈출구는 어디에 있을까?

Jun 28, 2024

이전에는 거시경제적 정서와 긍정적인 기본 요인에 의해 주도되어 알루미나 선물 가격이 계속 상승하여 4200선을 잠시 넘어섰습니다. 그러나 시장 분위기가 약화되고 공급 측 회복에 대한 기대가 시장 가격을 억제함에 따라 선물 가격은 높은 수준에서 반등했습니다. 그러나 알루미나의 강도 전환에 필요한 시간으로 인해 현재의 긴축 수급 균형 상태가 여전히 지속되고 있으며 알루미나 선물 가격이 하락 추세를 형성하기 어렵고 주로 범위 변동이 특징입니다.
핵심 모순은 여전히 해결되지 않은 채 남아 있으며 보크사이트 공급은 여전히 부족합니다.
보크사이트의 공급 상황은 올해 초부터 항상 시장의 주목을 받아왔습니다. 이전에 시장은 국내 광산의 생산 재개에 대한 기대감을 거래해 왔고, 재개 시기의 지속적인 지연은 올해 시장 강세를 주도하는 중요한 요인이었으며, 한때 알루미나 선물 가격이 4200을 돌파하기도 했습니다. 5월 말, 국내외 광석 공급이 점진적으로 공급될 것이라는 기대감이 커지면서 약세 뉴스가 확산되면서 강세 투자자들 사이에 강세에 대한 확신이 부족하고, 관망하는 감정이 커졌으며, 알루미나 선물 가격이 높은 수준에서 하락했습니다.
구체적으로, 작년 말부터 중국 산시와 허난의 주류 보크사이트 생산 지역은 환경 및 안전 문제로 인해 생산을 중단했습니다. 올해 초 시장은 2차 회의 이후 광산이 점차 생산을 재개할 것으로 예상했지만 실제 상황은 실제로 생산 재개를 지연시켰습니다. 5월 중순이 되어서야 소량의 갱광과 일부 노천 광산이 생산을 재개하기 시작했습니다. 6월까지도 채굴 재개는 여전히 비교적 제한적이었습니다. 현재 산시와 허난의 갱광 산은 약간 증가했습니다. 초기에 광시와 구이저우의 일부 민간 광산이 회복되면서 전체 생산 및 공급이 미미하게 개선되었습니다. 그러나 산시의 대규모 생산 재개는 아직 결정되지 않았으며 국내 광산 복구 진행 상황을 계속 모니터링할 필요가 있습니다.
수입 광물 측면에서 5월 중국 보크사이트 수입량은 약간 감소했지만 정상 범위 내에 있습니다. 세관 데이터에 따르면 5월 중국 수입 보크사이트는 전월 대비 4.8% 감소하여 총 1,355만 톤에 달했습니다. 이 중 942만 톤은 기니에서 수입되었으며 전월 대비 10.3%, 전년 대비 3.5% 감소했습니다. 호주의 광석 수입량은 계속 증가하여 5월 358만 톤에 도달하여 전월 대비 14.1%, 전년 대비 36.5% 증가했습니다.
앞으로 보크사이트 수입량이 감소할 가능성이 여전히 있습니다. 수입의 주요 공급원인 기니의 광산 및 항구 운송이 불량한 등의 요인으로 인해 대부분이 라이터링 장치 손상과 육로 운송 막힘으로 인해 선적이 방해를 받았습니다. 중국으로의 선적 총량이 예상보다 낮고 일부 광산은 장기 주문 공급 지연 위험에 직면해 있습니다. 또한 일부 새로 투자한 광산은 선적이 지연되었고 기니는 6월 말부터 점차 우기에 접어들고 있습니다. 시장에서는 우기 동안 공급이 더욱 감소할 것이라는 의견이 일치하고 있습니다. 호주에서 광석 수입은 계속 증가할 수 있으며 Rio Tinto가 호주에서 알루미나 생산을 줄인 후 초과 광석이 중국으로 수출될 수 있습니다.
높은 광석 가격과 알루미나 운영 비용 상승
올해 알루미나 생산 비용은 점차 증가했으며, 주요 요인 중 하나는 보크사이트 가격 상승입니다. 국내 광석 생산 증가가 제한적이고 공급이 지속적으로 부족하여 가격이 안정적이고 온건하며 강세를 유지하고 있습니다. 또한 공급 측 간섭과 수요 증가로 수입 보크사이트 가격이 더욱 상승했습니다. 또한 국내 석탄 가격도 강세를 보였습니다. Mysteel 데이터에 따르면 2024년 5월 현재 중국 알루미나 산업의 가중 평균 완전 비용은 2,810위안/톤으로 전월 대비 약 7위안/톤 증가했습니다. 6월 산업 비용 상승 압력은 여전히 존재하는데, 주로 광석 공급이 부족하다는 문제가 해결되지 않았고 알루미나 기업의 생산 열의가 강해 국내외 광석 가격이 높았기 때문입니다. 보크사이트의 긴밀한 균형 상태가 개선되기 전에는 광석 가격이 상승하기 쉽지만 하락하기 어려울 수 있으며 알루미나 비용은 높게 유지될 가능성이 높습니다.
광산자원이 부족해 알루미나 생산 재개도 제한적
작년 말 환경 보호와 광석 공급 문제로 인해 알루미나 생산 기업은 생산이 크게 감소했습니다. 올해 전체 생산 능력은 주로 생산 재개에 집중되어 있으며, 생산 증가는 보충으로 이루어집니다. 그러나 올해 광석 공급 문제가 해결되지 않아 재개 진행이 비교적 느려 알루미나 가격이 상승했습니다. 5월 말, 광석 공급 증가에 대한 시장의 기대가 계속 강화되면서 알루미나 정유 공장 생산 재개 진행이 가속화되고 예상되는 생산 증가가 기간 가격에 압력을 가하고 있습니다.
실제 상황에서 현재 광석 공급 용량은 개선되었지만 채굴 측의 촉박한 자원 상황은 반전되지 않아 알루미나 기업의 생산 재개가 예상보다 낮고 공급 성장이 더디다. Mysteel에 따르면 5월 이후 진위 지역의 국내 보크사이트 공급 문제가 완화되는 조짐이 보인다. 북부 지역은 약 380만 톤/년의 알루미나 생산 용량을 재개할 수 있을 것으로 예상되지만 실제 재개 용량은 약 60만 톤/년에 불과하다. 알루미나 생산 용량 방출을 제한하는 주된 이유는 광석 재고다. 3월부터 진위 지역 알루미나 공장의 광석 재고 일수는 기본적으로 7-15일 정도로 유지되고 있다. 알루미나 공장에서 생산 감소로 이어지는 원자재 공급 중단 현상은 없었지만 전체 원자재 재고는 기본적으로 안전 마진 아래에 있다.
따라서 광물자원이 부족한 제약 하에서 정유공장의 투자와 생산 재개는 제한적이다. 산화알루미늄 기업은 여전히 주로 수입광석의 할당을 늘려 안정적이거나 약간 생산을 증가시키고 있다. 이익이 좋고 산화알루미늄 기업의 생산 열의를 자극하지만 생산 증가는 비교적 제한적이다. 현재 알루미나 공급 측에서는 증산과 감산이 공존하고 있다. 7월 생산능력 증가 이후 공급 측 상황에 주의하라.
국내 소비 증가율은 점차 둔화될 수 있으나 수출 기대감은 개선되고 있다
올해 윈난성의 외부 송전 감소와 신에너지 발전 증가가 합쳐져 3월 이후 전해 알루미늄 기업들이 생산을 재개하게 되었습니다. 이는 소비자 측의 공급 증가를 상당히 진전시켰습니다. 2분기에는 국내 광석 공급 부족을 배경으로 수급 격차가 빠르게 확대되어 알루미나 상승을 자극했습니다. 최근 윈난성 지역의 전해 알루미늄 생산 재개가 꾸준히 진행되고 있으며 내몽골 알루미늄 기업의 새로운 프로젝트도 향후 2개월 내에 가동될 것으로 예상됩니다. 6월에도 알루미나 수요가 꾸준히 증가할 것으로 예상됩니다. 그러나 윈난성의 생산 재개가 끝나갈 무렵 소비 증가가 점차 둔화될 수 있습니다. 또한 해외 가격이 계속 급등하고 국내와 해외 시장의 가격 차이가 확대됨에 따라 국내 알루미나 수출 창구가 열렸고 일부 거래자는 수출용 상품 수령에 관심을 보이고 있습니다.
전반적으로 알루미나는 고점에서 하락한 후 변동하는 운영 기간에 접어들었으며, 강한 현실과 약한 기대 사이의 게임은 여전히 진행 중입니다. 시장은 여전히 7월 알루미나 공급 증가에 대한 기대를 가지고 있으며, 수요 증가는 점차 둔화될 수 있습니다. 초기 공급 약세와 강한 수요의 강세 논리는 약화되었습니다. 실용적인 관점에서 현재 광산 공급과 알루미나 정유소의 생산 재개로 단기 공급 증가는 비교적 느립니다. 하류 전해 알루미늄 정유소는 여전히 생산을 재개하고 있으며, 현재 공급과 수요는 여전히 긴밀한 균형을 유지하고 있어 알루미나의 높은 현물 가격을 뒷받침하고 미래 가격에 대한 일부 지원을 제공하고 있습니다. 단기 공급 증가는 제한될 수 있으며 알루미나는 높은 수준의 변동성을 유지할 것으로 예상됩니다. 7월에는 국내 광산의 생산 재개 규모와 알루미나 운영 용량의 변화에 주목할 것입니다.